엔에프씨는 화장품 제조 및 유통업을 주된 사업으로 영위하는 기업이다. 2020년 부문별 매출액 비중은 소재 59.1%, 벌크 5.1%, 완제품 23.3%, 상품 12%, 종속기업 상품 4.8% 등으로 구성되어 있다. 2020년 매출액은 333억원(+YoY 1.4%), 영업이익은 46억원(-YoY 33.2%)을 기록했다. 이는 매출원가가 증가하고 인건비 및 복리후생비가 증가한 것이 주요인이다.

동사의 투자포인트는 1)현재 국내 화장품 산업에서 자외선 차단 화장품에 대부분 사용되는 UV-Filter의 필수 원료 이산화티탄은 약 95% 이상이 일본에서 수입되고 있다는 점이다. 동사는 UV-Filter용 이산화티탄 개발에 성공해 2021년부터 본격적인 영업을 시작한다. 일본의 수출 규제와 일본 내수의 이산화티탄 사용량 급증으로 인한 국내 반입 애로 사항이 꾸준히 수급문제를 일으켰던 만큼 동사의 이산화티탄 국산화 성공은 지속적인 비용 절감과 수익 개선으로 이어질 것이라 예상한다. 2)동사는 올해 상반기 에스티로더, 루이비통 등과 협업하고 있는 글로벌 화장품 패키징 전문기업 네스필러와 MOU를 체결해 기술부문에 협력한다. 동사의 화장품 소재기술과 세계 유수 기업과의 네트워크, 화장품 패키징 전문성을 가진 네스필러의 큰 시너지효과가 기대되며, 이를 통한 사업다각화와 북미시장 진출로 성장성 극대화가 전망된다.

대체가 불가한 소재의 국산화와 핵심 기술력을 통한 사업 다각화 및 확장에 따라 꾸준한 성장을 전망하여, 2021F EPS 627, Target P/E 31.8 (2021년 예상 실적 기준), 목표주가 1만9000원 상승 여력 13%로 투자의견 Buy를 제시한다.

/아르고나우츠 애널리스트 김태희 taehee01230@gmail.com

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