바이오인프라(199730)는 CRO(임상시험수탁기관)로서 의약품을 개발하는 제약사나 의료기기 제조업체, 건강기능식품 개발사 또는 연구기관으로부터 비임상 및 임상시험을 위탁받아 연구를 수행하는 사업을 영위하고 있다.

022년 사업부문별 매출 비중은 생물학적 동등성 시험 64.9%, 제1상 임상시험 27.7%, 임상·비임상 검체분석 6.2%, 기타 1.3%로 구성되며, 매출액 354억원(YoY +16%), 영업이익 64억원(YoY -15%)를 기록했다.

제1상 임상시험 부문 매출이 큰 폭으로 증가했으나, 인건비 및 경상연구개발비 등의 판관비 증가로 수익성이 악화된 것에 기인한다.

투자포인트는 다음과 같다.

먼저 식약처의 2023년부터 2026년까지 생동성 시험 의무대상 품목 확대에 따른 수혜다. 올해 10월부터는 복제약(제네릭)까지 포함되며, 기간 동안 의무대상은 총 6361개의 품목에 달한다. 생동성 시험을 수행하지 않은 제네릭은 오리지널 약가의 약 38.7%까지 하락하기 때문에 제약사의 입장에서는 필수적으로 생동성 시험을 진행해야 한다. 이 때문에 앞으로 동사의 외형성장이 기대되며, 수익성도 개선될 것으로 전망한다.

두번째는 표준화된 검체 분석 자동화시스템으로 높은 신뢰도 및 영업이익률 시현이다. 동사는 검체 분석 전과정을 통제 및 문서 기록하여 검체검증분석(ISR) 정확도를 96.7%까지 끌어올렸다. 이런 높은 신뢰도 덕분에 국내에서 유일하게 WHO 실사를 통과하며 Pfizer사의 위탁시험을 실시했었다. 또한 이러한 자동화 시스템으로 동사는 3년 평균 영업이익률 19.6%를 기록했으며, 이는 동종업계 5개 상장사의 같은 기간 평균 영업이익률 11.4% 대비 72% 높은 수치다.

위와 같은 이유로 높은 성장성과 수익성이 기대된다. 현재 주가는 공모가 부근까지 도달했기에 이제는 주목해봐야 할 시기로 판단된다. 따라서 투자의견 Buy를 제시한다.

/성인제 아르고나우츠 애널리스트 leap2588@naver.com

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