파크시스템스(140860)는 첨단 나노계측장비인 원자현미경을 개발 및 생산하여 판매하는 기업이다.원자현미경은 전자현미경과 다르게 신물질, 에너지, 환경 등의 미래 산업에 크게 기여할 수 있는 장비이다. 3Q22 기준 사업부문별 매출 비중은 연구용 장비군 19%, 산업용 장비군 79%, 기타 2%로 구성되며, 매출액 370억원(YoY 71%), 영업이익 135억원(YoY 183%)을 기록했다. 이는 신제품인 EUV 마스크 리페어 장비 'NX-Mask' 수주가 활발해지며 산업용 장비군 매출이 전분기 대비 314% 증가한 것이 주요 배경이다.
투자포인트는 1) 낮은 제조원가로 Q가 늘어날 경우 이익 레버리지를 시현할 수 있다는 것이다. 원재료는 주로 가공물 혹은 제진대 등으로 구성되는데 3개년간 Controller를 제외하고는 거의 변동이 없다. 동사는 매출액이 YoY 71% 상승했음에도 불구하고, 매출원가율은 3Q21 35%에서 3Q22 33%로 소폭 감소했다.
이 덕분에 매출의 약 50% 가량을 순이익으로 남기며 매우 높은 고부가가치를 창출한다. 반면 동사의 높은 기술력이 반영된 제품과 더불어 고환율로 인해 P는 3개년간 꾸준히 증가해왔다. 최근 원/달러 환율이 하락하고 있지만 이러한 P 상승, Q 상승, C 미변동 삼박자 추세는 Q만 증가시켜도 3Q22와 같은 호실적을 낼 수 있다고 판단한다. 2) Q는 늘어날 수밖에 없다. 반도체 산업이 최근에 불황임에도 불구하고 IDM 및 파운드리 업체들은 Capex 투자를 지속적으로 진행중이며, 특히 삼성전자는 오히려 Capex 투자를 늘리겠다는 포부를 밝혔다. 이에 동사의 3분기 신규수주는 1000억원에 달하며 2025년까지 Capa를 2배 이상 확대할 계획이라고 밝혔다.
/성인제 아르고나우츠 애널리스트 leap2588@naver.com
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