제노레이(122310)는 병원 및 치과에서 환자를 진단하기 위해 사용되는 각종 X-ray 영상 진단 장비를 제조 및 판매하는 기업이다. 동사의 사업부문 병원을 대상으로 하는 메디칼 사업 부문과 치과를 대상으로 하는 덴탈 사업 부문으로 나뉘며 국내에서 유일하게 두 사업을 동시에 영위 중이다. 2Q22 사업부문별 매출 비중은 메디칼 47%, 덴탈 41%, 기타 12%이며, 매출액 222억(YoY 32%) 영업이익 45억(YoY 29%)을 기록했다. 이는 고환율 국면에서 전년 대비 아시아권과 미주향 수출이 각각 75%, 77% 증가한 것이 주요 배경이다.
동사의 투자포인트는 1) 안정적인 사업 포트폴리오 구축이다. 메디칼 사업 부문은 공익 추구 목적이 큰 시장인 반면 덴탈은 치료와 미용 목적이 큰 시장이다. 동사는 정형외과 및 신경외과 수술 시 실시간 수술 부위를 투시할 때 사용하는 C-ARM 방사선 장비 국내 M/S 1위를 차지하고 있다. 덴탈 부문은 QoQ 34% 매출이 증가했으며, 노령 인구 증가와 임플란트 시장에 사용되는 3D 의료기기 장치 보급이 늘어가며 지속적인 성장세를 보여주고 있다. 각기 다른 특징을 가진 두 사업을 통해 안정성과 성장성을 동시에 챙길 수 있을 것으로 보인다. 2) 수출과 매출처 다변화로 P,Q 동반 성장 기대이다. 동사의 1H22 수출 비중은 74.7%로 전년 대비 수출액이 45% 증가했다. 현재 80여개국에 수출을 하고 있으며 EMEA(유럽, 중앙아시아, 아프리카, 오세아니아)향으로 수출국을 추가로 확대하고자 하고 있다. 또한 북미/유럽향 프리미엄 제품 전략과 고환율로 인한 수혜로 꾸준한 매출 확대를 전망한다. 견조한 실적에도 불구하고 현재 가격은 상당한 저평가 국면이라고 판단된다. 따라서 투자의견 Buy를 제시한다.
/성인제 아르고나우츠 애널리스트 leap2588@naver.com
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